次のリスクは、スワップが変動することによるリスクです。対円ペアでは、現在日本円の金利が低いため、外貨を買いポジションで持てばプラスのスワップがつきます。しかし、今後日本の金利が上がったり、外貨の金利が下がったりすれば、受け取れるスワップの金額が減少します。さらにこれがもっと進めば、外貨の買いポジションでマイナスのスワップに転じる可能性があります。もしその時点で、レートが買った値段よりも低いところにあり、含み損を抱えている状態であると、決済することもできず、毎日スワップを支払わなければならないという状況になりかねません。これもなかなか苦しいシチュエーションです。

このほか、為替の状況が不安定なときは、買い／売りのどちらでポジションを持っていてもマイナススワップになるという特殊なケースがあります。これは、一時的な場合が多いです。なお、こういう状況下では、スプレッドの幅も通常より広がってしまいます。不安定なときは、投資家にとって多くの不利な要素が働いてしまうのです。